排队仅4个月，中科创新终止科创板IPO - 赛前指数

10月22日，上交所官网发布消息，由于武汉中科创新技术股份有限公司（简称“中科创新”）及其保荐机构东吴证券股份有限公司主动撤回发行上市申请，上交所决定终止该公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核流程。

从获得受理到终止审核，中科创新的IPO进程仅持续了大约四个月。今年6月29日，其科创板上市申请被上交所受理，7月15日进入问询阶段。然而，此后近三个月里，公司始终未提交首轮问询的回复材料，直至10月22日以“主动撤回”告终。

中科创新源自中科院武汉物理与数学研究所，主营工业无损检测业务，该领域技术门槛较高。过去三年，公司业绩持续增长。但仅排队四个月、未完成首轮问询便主动撤单，这一举动仍令市场颇感意外。

（图片说明：公告截图）

年收入3.8亿，IPO前夕撤回

中科创新脱胎于中科院武汉物理与数学研究所，专注于工业无损检测装备的研发、制造与销售。

具体而言，其技术体系涵盖超声检测、漏磁检测等多种方法，核心产品包括自动化无损检测系统和无损检测仪，广泛应用于特钢、石油化工、有色金属、能源电力、车辆装备、国防军工、航空航天及核工业等领域。

招股书数据显示，2023年至2025年，中科创新营业收入分别为2亿元、2.94亿元和3.78亿元；净利润分别为3134万元、5069万元和7927万元；扣除非经常性损益后的净利润分别为2857万元、3732万元和7555万元。

据了解，公司业绩增长主要源于下游特钢、石油化工、有色金属等行业对无损检测装备需求的扩大，以及其自动化无损检测系统收入的快速攀升。

从收入构成看，中科创新的主营业务集中度较高。报告期内，自动化无损检测系统与无损检测仪的合计销售额占比分别为91.37%、89.23%和90.14%，构成公司最主要的收入来源。

然而，业绩持续增长仅是科创板IPO的考量因素之一。科创板更注重研发投入、成长性等指标。招股书显示，公司研发费用率从2023年的11.67%降至2024年的10.26%、2025年的7.53%；同期，同行业可比公司的平均研发费用率分别为14.11%、16.30%和16.34%。中科创新的研发强度持续低于行业水平，且差距不断扩大。

（图片说明：招股书截图）

这意味着，尽管公司业绩表现良好，但在科创板最为看重的研发实力方面并不突出。首轮问询迟迟未予回复并最终主动撤回，或许并非单一原因所致，但研发投入强度与科创属性的匹配度，显然是难以回避的关键问题。

IPO前突击分红

在业绩持续增长的背景下，中科创新在申报上市前进行了大额现金分红。

2024年和2025年，公司分别实施了4642万元和1136.02万元的现金分红。值得注意的是，2024年的分红金额已超过当年净利润的九成。

高额分红直接惠及控股股东及实际控制人。股权结构显示，湖北和润联投资管理有限公司持有中科创新56.62%股份，为第一大股东；实际控制人张芾通过直接持股及控制和润联的双重架构，合计持有公司52.62%的股权。

张芾的从业背景较为特殊，早年曾在交通银行武汉分行、汉口银行、广发银行武汉分行任职，拥有多年银行业金融经验；同时兼任多家投资及医疗管理企业的高管，自2022年10月起担任中科创新董事长。

一方面是大股东在IPO前通过大额分红提前锁定经营利润；另一方面，公司向上交所提交了募资方案，计划募集资金合计7.76亿元。其中，明确有2亿元用于补充流动资金。

这种“上市前大额分红、上市后募资补流”的操作，正是当前IPO监管重点核查的情形。监管部门多次强调，要严厉打击拟上市企业突击分红、套现后再向资本市场融资的行为。高额分红与大规模补流募资同时出现，极易成为问询焦点。这或许也是中科创新迟迟未能答复首轮问询、最终选择撤回材料的重要原因之一。

与此同时，截至报告期末，中科创新合并报表中的商誉账面价值为5330.37万元，占资产总额的7.93%，主要源于收购子公司华宇一目和西红柿科技所产生。中科创新也提示风险称，若子公司经营状况出现不利变化，可能引发较大规模的商誉减值，进而对公司未来经营业绩产生负面影响。

对中科创新而言，撤回并非终点。在当前科创板的市场环境下，业绩持续增长只是入场券，真正的通行证在于经得起追问的硬科技实力，以及经得起推敲的资本运作逻辑。

（首图来源：猎云网）

本文源自微信公众号“直通IPO”，作者：韩文静，36氪授权发布。